Conceptul de valoare subiectivă. Categorii de valori cu caracter subiectiv

Deşi majoritatea evaluărilor făcute de experţi, în special (evaluări de active pentru raportare financiară), au ca scop determinarea valorii de piață, există situaţii în care se impune estimarea unor valori diferite de valoarea de piaţă.

În general, în evaluările de întreprinderi și active (financiare și reale), se efectuează distincţia între (Standarde Internaționale de Evaluare, 2004) :

- conceptul economic (obiectiv) de evaluare, bazat pe piaţă, pe capacitatea unui activ de a fi tranzacţionat pe piaţă, pe opiniile şi estimările majorităţii investitorilor de pe piaţă;

- conceptul subiectiv de evaluare, care se bazează pe opiniile, motivaţiile, estimările anumitor persoane (anumiţi investitori, evaluatori, alte persoane).

În rapoartele de evaluare a activelor imobiliare, o practică curentă la care se apelează, în vederea evitării producerii unei confuzii clientului (beneficiarului evaluării), este următoarea (Standarde de Evaluare Proprietăți Imobiliare, 2004):

- utilizarea termenului valoare numai pentru a desemna valoarea de      piaţă  (valoarea de schimb) stabilită în mod obiectiv la o anumită dată;

- utilizarea termenului valoare subiectivă numai în contextul conţinutului subiectiv al valorii de utilitate.

Conceptul de valoare subiectivă implică o evaluare subiectivă, pe principii non-piaţă, a utilităţii economice pe care un anumit activ, o anumită investiție, o are:

-          pentru un anumit investitor(valoarea de investiţie);

-          din punctul de vedere al unui anumit evaluator (valoarea intrinsecă);

-           pentru un anumit utilizator care exploatează activul respectiv (valoarea de utilizare)

Calculul unei valori subiective poate presupune o estimare subiectivă a veniturilor şi costurilor, a beneficiilor estimate a fi obţinute, de-a lungul timpului, de un anumit investitor, în cazul unei investiții efectuate într-un anumit activ sau, o întreprindere,  actualizate în funcţie de criterii specifice acestuia (interpretarea tendinţelor economice, percepţia în privinţa riscului, a valorii reziduale etc).

Estimările valorilor subiective, cu toate că nu sunt evaluări propriuzise, sunt specifice, în special, studiilor de evaluare a proiectelor investiţionale sau, care implică compararea unor  oportunităţi investiţionale alternative.

Aceste estimări se întemeiază pe tehnici similare celor utilizate în evaluările bazate pe piaţă, nivelul estimărilor efectuate determinând valori superioare sau, inferioare valorii de piaţă.

Evaluarea unui portofoliu de investiţii al unei întreprinderi pe baza unor criterii interne reflectate, în mod coerent, în cash-flow-urile previzionate, poate să asigure o apreciere mai satisfăcătoare a performanţelor grupului, pe termen lung, decât în cazul utilizării valorilor de piaţă condiţionate de condiţiile economice şi ale pieţei existente la un anumit moment dat.

Totuşi această procedură nu reprezintă o bază obiectiv justificată sau,  aptă de a fi validată imediat ci, doar pe măsura trecerii timpului.

În categoria valorilor cu caracter subiectiv pot fi încadrate următoarele:

-          valoarea de investiţie (investment value);

-          valoarea intrinsecă (intrinsec value);

-          valoarea de utilizare (value in use);