Abordarea bazată pe active

Abordarea bazată pe active este una din abordările care pot să fie utilizate în calculul valorii de piață a unei întreprinderi. În cazul acestei abordări, valoarea întreprinderii este determinată de:

-          valoarea activelor din patrimoniul acesteia, pe de o parte;

-     valoarea obligaţiilor, pe de altă parte.

Abordarea bazată pe active se întemeiază pe aşa numitul principiu economic al substituţiei care afirmă că nici un investitor raţional nu va plăti pentru  activele întreprinderii o sumă superioară costului pe care ar trebui să îl suporte în vederea procurării unor active care oferă o utilitate similară.

În aplicarea acestei abordări evaluatorul trebuie să răspundă la următoarea întrebare:  Care ar fi costul implicat de creearea unei întreprinderi similare, care va produce aceleaşi beneficii economice pentru proprietarii ei?

Deoarece activitatea fiecărei întreprinderi implică existenţa unor active dar, şi a unor obligaţii, răspunsul la această întrebare poate să facă trimitere, atât la  valoarea activelor cât, şi la valoarea obligaţiilor. Valoarea întreprinderii (valoarea capitalului propriu) se calculează prin diferenţa între cele două valori (valoarea activelor şi valoarea obligaţiilor).

În vederea evaluării este necesară parcurgerea următorilor pași:

-          identificarea şi calculul valorii activelor, pe de o parte;

-          identificarea şi calculul valorii obligaţiilor, pe de altă parte.

Valoarea activelor existente în patrimoniul întreprinderii, la momentul evaluării, reflectă capitalul total care ar trebui să fie avansat în vederea reconstituirii activului total al întreprinderii, la acest moment de timp. Valoarea obligaţiilor întreprinderii reflectă proporţia în care activele întreprinderii sunt finanţate pe bază de datorii. Valoarea întreprinderii (valoarea capitalului propriu) se calculează prin diferenţa între valoarea activelor și valoarea obligațiilor acesteia, la momentul evaluării.

În cadrul abordării bazate pe active, bilanţul contabil este înlocuit cu bilanţul economic, adică, cu un bilanţ în care toate activele întreprinderii, corporale şi necorporale, precum şi obligaţiile acesteia, sunt reflectate la valoarea de piaţă sau, la un alt tip de valoare curentă adecvată (costul de înlocuire net).

Premize ale valorii

Conform Standardelor de Evaluare (2003), evaluarea bazată pe active, poate să fie utilizată:

- în evaluarea unei întreprinderi şi, implicit, a acţiunilor acesteia, pe premiza  continuităţii activităţii;

- în evaluarea unei întreprinderi şi, implicit, a acţiunilor acesteia, pe premiza lichidării.

Cu alte cuvinte, valoarea de piață a unei întreprinderi poate să fie calculată, în cadrul acestei abordări, atât pe baza premizei exploatării continue cât și pe baza premiza lichidării (valoarea de lichidare).

Metode de evaluare

Existenţa celor două premize ale valorii determină utilizarea, în cadrul abordării bazate active, a două metode de evaluare:

-          Activul Net Contabil Corijat (ANCC);

-          Activul Net de Lichidare sau, Valoarea de Lichidare (ANL).